Tåliga produkter – men håller kassaflödet?
Av Dévin Gavgani
Bolaget rider på en megatrend, samtidigt som aktien har halverats på några månader. Har värderingen blivit tillräckligt attraktiv för att motivera ett köp?
Vill du få gratis aktieanalyser varje vecka från erfarna analytiker? Skriv upp dig på listan här.
Intro
MilDef är ett svenskt bolag nischat mot försvarssektorn som utvecklar, tillverkar och säljer ruggad IT-utrustning, där en stor del är datorer men också annan försvarsrelaterad hårdvara samt mjukvara. Huvuddelen av försäljningen går till försvar, men bolaget levererar även till statliga aktörer och kritisk infrastruktur. Bolaget omsätter runt 1,7 Mdkr på rullande 12 månader.
Förvärvet av Roda – ökade bolagets försäljning med över 50%
Norden har historiskt varit bolagets huvudmarknad, men denna dominans har minskat kraftigt efter förvärvet av branschkollegan Roda. Affären offentliggjordes under fjärde kvartalet 2024 och integrationen slutfördes under årets första kvartal. Då Roda främst har sin försäljning i DACH-regionen (Tyskland, Österrike och Schweiz) har övriga Europa nu passerat Norden som MilDefs största marknad.
Förvärvet, som ökade bolagets omsättning med över 50%, medförde initialt viss oro kring integrationsrisken. Hittills har affären dock visat sig vara framgångsrik och en viktig tillväxtdrivare, bland annat genom nya stora kontrakt i Tyskland. Detta, i kombination med förväntade skalfördelar och relativt sett lägre rörelsekostnader, talar för att Roda blir ett värdeskapande förvärv. En viss press på bruttomarginalen är dock att vänta, eftersom Roda har en högre andel återförsäljning av hårdgjord IT-utrustning jämfört med MilDefs fokus på egen tillverkning.
Finansiell översikt och marknad
Till följd av den ryska invasionen av Ukraina har den europeiska försvarsviljan ökat markant, och ännu mer efter Trumps utspel gällande hur Europa bör klara sig självt utan amerikansk hjälp. Detta skapar en stabil grund för MilDef med en ökande efterfrågan till följd av högre försvarsanslag. Detta har lett till att bolaget nu sitter på en rekordstor orderstock. I bolagets senaste rapport låg den på drygt 3,5 Mdkr.
